Un jeune pêcheur découvre le corps sans vie de Morgane, accrochée à une balise à l'entrée du port de Douarnenez, là-même où la légende celtique situe la cité engloutie d'Ys. Le carnaval a pris fin la veille mais la jeune femme est encore costumée en Dahut, la princesse responsable de la disparition de l'antique cité. Séductrice sans scrupule comme son modèle, Morgane a-t-elle payé la jalousie d'un amant délaissé ou d'une rivale ? Ou bien le fait que son père, patron des sardineries, règne sur la ville comme le roi légendaire ? La mise en scène de sa mort fait en tout cas étrangement écho à celle de Dahut, punie de ses vices par la noyade !